Nous avons précédemment exploré les effets transformateurs de la blockchain , social tokens et NFTs. Le post d'aujourd'hui explorera la finance décentralisée (DeFi), avec les défis et les opportunités que nous voyons en tant qu'investisseurs.
Qu'est-ce que DeFi ?
DeFi est la numérisation sans banque de Wall Street. Il n'y a pas d'intermédiaires ou de frais excessifs, juste un code. Le traitement des transactions (règlement, paiement et transfert de propriété) est quasi instantané. Il est accessible à n'importe qui, n'importe où, pourvu qu'il y ait une connexion Internet.
DeFi est construit sur la technologie blockchain et les contrats intelligents, dont nous avons parlé à ici. En termes simples, les contrats intelligents sont des programmes stockés sur la blockchain et s'exécutent automatiquement lorsque des conditions prédéterminées sont remplies. De nombreuses entreprises innovantes appliquent les contrats intelligents à des catégories comme le prêt et l'emprunt (Aave, Maker, Compound), l'assurance (Nexus Mutual, Opyn, InsurAce), le commerce ou les échanges (Uniswap) et les investissements (UMA, Synthetix et Market protocol).
Selon DeFi Llama, à la fin de 2021, la valeur totale bloquée dans l'écosystème DeFi a atteint 247,5 milliards de dollars. (La valeur totale bloquée, ou VTB, désigne le montant du capital en "utilisation" ou garanti). Bien que ce chiffre soit minuscule comparé aux marchés des actions, des matières premières et des produits dérivés, le taux de croissance de l'industrie est impressionnant - une extraordinaire multiplication par 13 depuis janvier 2021. La nature ouverte et efficace de DeFi, ainsi que les rendements élevés pour les investisseurs particuliers, ont stimulé cette croissance. À terme, nous pensons que les alternatives cryptographiques exerceront une pression concurrentielle importante sur les prestataires de services financiers en place.
Quelle est la prochaine étape de DeFi ?
Blockchain à usage général, Ethereum est le réseau dominant de DeFi. En tant que premier arrivé, Ethereum a favorisé une forte communauté d'utilisateurs, de développeurs, de nœuds, d'outils et d'applications. Cependant, Ethereum facture des gaz, ou frais, pour donner la priorité aux transactions. Plus la demande d'utilisation est importante, plus le coût du gaz est élevé. L'Ethereum a connu une période si longue de forte demande que les coûts de "gaz" sont devenus préventifs pour de nombreux utilisateurs de détail. Cela va à l'encontre des objectifs de DeFi de réduire les coûts et d'augmenter l'accessibilité financière. Ethereum 2.0 devrait améliorer le débit et la vitesse - mais d'autres plateformes de contrats intelligents font des percées. Une tendance clé de DeFi est la popularité croissante d'autres écosystèmes de blockchain au-delà d'Ethereum.
Au début de 2021, selon Coindesk, "97% de la TVL globale de DeFi appartenait à Ethereum ; aujourd'hui, Ethereum ne possède que 63% de cette TVL". L'un des "tueurs d'ETH" à croissance rapide est Solana, avec près de 9,9 milliards de dollars de TVL. Ils ont capitalisé sur les vitesses de transaction élevées et les faibles frais, bien qu'ils soient également critiqués pour la centralisation du réseau et les pannes techniques.
D'autres blockchains comme Terra se concentrent avec succès sur un cas d'utilisation primaire, comme les stablecoins algorithmiques. Actuellement, Terra a 18,46 milliards de dollars en TVL avec une croissance énorme l'année dernière. Les autres blockchains de couche 1 (L1) qui prennent en charge DeFi comprennent Avalanche, PolkaDot, Binance Smart Chain, Polygon et Harmony. La croissance de leur TVL et la popularité des développeurs sont le signe d'une diversification du paysage du DFi.
Les défis de DeFi
L'évolutivité constitue un obstacle majeur pour DeFi. L'approche "une seule blockchain pour tous les cas d'utilisation" semble bonne mais a clairement des limites. À court et moyen terme, un écosystème DeFi durable sera probablement constitué de blockchains interopérables, chacune d'entre elles trouvant sa place dans différents segments de marché. Nous prévoyons qu'un monde multi-chaîne activé par des ponts et des protocoles inter-chaînes caractérisera l'écosystème DeFi au cours des trois à cinq prochaines années. À long terme, nous nous attendons à ce que la plupart des protocoles atteignent à nouveau les limites supérieures de l'évolutivité et ne parviennent pas à suivre l'adoption par les consommateurs. Dans les décennies à venir, le marché DeFi se consolidera pour se réduire à quelques acteurs "best of breed" disposant de l'infrastructure la plus sophistiquée et la plus robuste.
Un autre obstacle est d'ordre réglementaire. La SEC a préoccupations concernant le manque d'égalité d'accès à l'information autour de DeFi. Les investisseurs techniques et sophistiqués conservent un avantage significatif sur l'utilisateur moyen dans leur capacité à extraire et interpréter des données complexes, mais on pourrait en dire autant de la finance traditionnelle. Si la SEC détient l'autorité sur certains segments de DeFi, dans d'autres domaines, elle est ambiguë. Un cadre réglementaire clair mettra du temps à voir le jour, mais une directive avant-gardiste accélérera l'adoption par les consommateurs et les institutions.
Parmi les autres obstacles à l'adoption par les institutions figurent les outils d'évaluation du risque de contrepartie, les données et les analyses de niveau entreprise, ainsi qu'une couche d'application standardisée pour l'exécution des transactions. Une plate-forme de négociation de niveau entreprise doit rationaliser la nature fragmentée de DeFi. L'adoption institutionnelle précoce suivra l'adoption massive par les consommateurs, et sera poussée par la demande des clients, mais seulement une fois que le décor sera planté.
Que signifie DeFi pour l'avenir de la finance ?
L'intérêt pour le DeFi a augmenté avec le boom de la crypto et persistera probablement à . Alors que les cryptocurrencies et les stablecoins sont considérés comme risqués, DeFi offre aux détenteurs de jetons des rendements attrayants par rapport aux moins de 1 % proposés par les grandes banques et les géographies à taux d'intérêt négatif.
À court terme, nous nous attendons à ce que davantage de néo-banques et d'entreprises fintech élargissent leur offre de produits pour inclure les crypto-monnaies et les produits DeFi standardisés - une tendance connue sous le nom de Centralized Finance, ou CeFi. Les acteurs du CeFi comme BlockFi, Celsius et Nexo servent d'intermédiaire pour les consommateurs et réduisent la complexité du DeFi. À notre avis, celui qui améliorera la facilité d'utilisation et l'accès des consommateurs de DeFi embarquera les prochains 100 millions à 1 milliard d'utilisateurs.
Nous attendons également de DeFi qu'il jette un pont entre le monde numérique et le monde physique. DeFi rendra les classes d'actifs alternatifs beaucoup plus liquides et interchangeables. Par exemple, la tokenisation a permis le fractionnement de l'immobilier et d'autres classes d'actifs illiquides.
DeFi ne remplacera pas entièrement notre infrastructure financière, les deux coexisteront, mais les institutions traditionnelles devront éventuellement naviguer dans ce paysage complexe. Cela signifie qu'ils devront élargir leurs offres, acquérir des leaders du marché des crypto-monnaies et/ou réorganiser les produits financiers traditionnels pour rester compétitifs.
Comme le reste du Web3, DeFi est une catégorie naissante qui connaît une croissance énorme. Au cours de la prochaine décennie, nous pensons que DeFi sera une force très compétitive dans le secteur de la finance, aidant les consommateurs à améliorer leur choix, à éviter les "intermédiaires" inefficaces et à aligner les incitations financières.
Une version de cet article a été publiée à l'origine sur Forbes.
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