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Logiciel deep tech
Dharmesh Thakker | 14 janvier 2021
Plus de nuages et de flocons de neige dans les prévisions - Tendances technologiques à surveiller en 2021 (Edition Exit)

Lorsque le coronavirus a frappé les États-Unis en force au début de l'année dernière, frappant l'économie et le marché boursier, je ne pense pas que beaucoup d'investisseurs en technologie auraient pu prédire la situation dans laquelle nous nous trouvons maintenant.

Bien sûr, de nombreuses personnes à travers le pays souffrent terriblement, sur le plan de la santé et de l'économie, en attendant la distribution généralisée des vaccins. Nous devrions tous en être conscients et utiliser nos ressources pour aider. (Jeff Lawson de Twilio a eu un excellent fil Twitter à ce sujet récemment). Dans notre monde étroit, de nombreuses entreprises technologiques financées par des capitaux à risque ont également été touchées : Si vous êtes dans un secteur comme le voyage ou l'hôtellerie, tout comme votre entreprise familiale locale, vous êtes probablement encore en difficulté.

Mais ce que je n'avais pas prévu, et probablement beaucoup de mes collègues investisseurs, c'est que la pandémie allait en fait alimenter la demande pour de nombreuses technologies et contribuer à créer un marché effervescent pour les offres publiques initiales et les M&A technologiques qui devrait se prolonger bien au-delà de cette année. Il suffit de regarder les nouvelles des dernières semaines de 2020 : DoorDash, une bouée de sauvetage pour les personnes confinées chez elles qui ne peuvent pas se rendre dans les restaurants (ou, vraisemblablement, cuisiner), a réalisé une introduction en bourse en fanfare et est désormais évaluée à plus de 45 milliards de dollars, selon Yahoo finance. (Les actions ont chuté récemment lorsqu'une société de recherche sur la vente à découvert a qualifié l'accord de "le plus ridicule" de 2020). Dans le même temps, Salesforce, société axée sur le B2B, a accepté d'acquérir Slack, une autre société de logiciels, pour la somme astronomique de 27,7 milliards de dollars, soulignant ainsi l'importance de la technologie de collaboration sur le lieu de travail de Slack à une époque où de nombreuses personnes travaillent encore à domicile, et ce sera probablement le cas jusqu'en 2021.

Que nous réserve encore la technologie cette année, en particulier dans le monde du B2B/de l'entreprise ? Voici quelques prédictions :

Un ciel plus nuageux en perspective

Si vous pensiez que la dernière décennie d'adoption massive du cloud est sur le point de se relâcher, détrompez-vous ! En 2021, les effets de Covid ne feront qu'accélérer l'adoption des technologies de l'informatique en nuage et des logiciels connexes, car les entreprises de tous les secteurs s'empressent de se transformer numériquement pour rester pertinentes dans ce monde de travail à distance et hybride, et mieux servir les clients qui exigent de meilleures expériences numériques. Attendez-vous à ce que l'année prochaine, et en fait la décennie, soit marquée par une adoption accélérée du cloud et par davantage d'innovation logicielle dans des domaines tels que l'infrastructure informatique, l'analyse / IA et la cybersécurité, ce qui devrait profiter aux petites entreprises qui vendent ces technologies.

Tant chez les startups que dans les grandes entreprises, ce regain d'adoption pourrait être deux à trois fois plus rapide que ce que nous avons vu ces dernières années. Les participants sont nombreux, car 2 000 milliards de dollars de dépenses informatiques sont en jeu, tant de la part des innovateurs que des acteurs traditionnels qui s'empressent de moderniser leurs offres.

Les habitudes pandémiques ont la vie dure

Les habitudes ancrées ne changent pas rapidement, et nous nous attendons à ce que les entreprises axées sur la productivité comme Zoom, DocuSign et Slack, entre autres, continuent à gagner du terrain après la pandémie, même si certains travailleurs retournent au bureau en 2021. Ces noms de sociétés sont même devenus des verbes dans notre lexique collectif.

En d'autres termes, les lieux de travail hybrides - qui nécessitent ces nouvelles technologies - semblent être là pour rester. Les économies développées continueront d'adopter ces outils de collaboration et, potentiellement, de provoquer un boom de la productivité tout en intégrant les talents des foyers technologiques émergents d'Europe de l'Est et d'APAC, dont les travailleurs ne sont qu'à un appel Zoom ou un message Slack. Nous nous attendons à voir davantage d'entreprises distribuées à l'échelle mondiale à partir de 2021, grâce aux outils de productivité et de collaboration, ce qui contribuera à accélérer l'embauche et l'innovation, ainsi qu'à améliorer les marges et les structures de coûts de nombreuses entreprises. La pandémie (et les outils de productivité) nous a appris à être productifs malgré la distance physique, et nous continuerons à récolter les fruits de ce changement dans les années à venir.

Plus d'introductions en bourse en vue

L'année dernière, les multiples des introductions en bourse ont atteint des niveaux euphoriques - les entreprises sont souvent évaluées à 100 fois les revenus des douze prochains mois, ce qui est historiquement sans précédent. Cette évolution est due à la croissance rapide d'entreprises innovantes telles que Snowflake, Zoom et d'autres, ainsi qu'à l'enthousiasme des investisseurs pour les flux de revenus durables et à long terme de ces sociétés, sans oublier le maintien de taux d'intérêt bas (qui font des actions une bonne option par rapport à d'autres investissements). Lorsque nous sortirons de la pandémie et qu'il y aura une rotation des dollars de la technologie vers les secteurs touchés par la pandémie, comme les voyages, l'hôtellerie et l'énergie, nous verrons les multiples de 2021 revenir à des niveaux normaux mais sains (peut-être 20 à 25 fois les revenus prévisionnels).

Mais je crois que la vague des introductions en bourse va se poursuivre. Le nombre global d'introductions en bourse reste bien inférieur à celui des années précédentes, étant donné la possibilité pour les entreprises prometteuses de réunir d'énormes tours de financement privés, une tendance qui existe depuis plusieurs années. Et de nombreuses entreprises publiques de logiciels connaissent aujourd'hui une croissance à l'échelle beaucoup plus rapide que ce que nous avons vu historiquement - une croissance annuelle des revenus de 50 à 60 %, dans de nombreux cas, même à des niveaux de revenus d'un milliard de dollars. De plus, des facteurs tels que leurs opérations basées sur le cloud, leurs motions de vente efficaces et axées sur les produits, ainsi que leur main-d'œuvre à distance plus flexible, se traduiront par une rentabilité plus élevée à l'échelle, ce que les investisseurs aiment et continueront de récompenser par des niveaux de valorisation sains, bien que normalisés, en 2021.

Peut-être que chaque flocon de neige n'est pas unique ?

Au cours des deux dernières décennies, nous avons vu une poignée d'entreprises atteindre une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars - des entreprises comme Facebook, Google, Netflix, Nvidia, etc. Mais en 2020, Zoom, Snowflake et Airbnb se sont lancés avec des valorisations d'introduction en bourse proches de 100 milliards de dollars, tandis que des entreprises plus récentes comme Twilio, Atlassian, ServiceNow ont dépassé la barre des 50 milliards de dollars, car elles ont bénéficié de l'achat de technologies par des entreprises dans le cadre d'efforts de transformation numérique basés sur le cloud.

En 2021, attendez-vous à voir les entreprises de logiciels des secteurs adjacents atteindre des niveaux de revenus de 1 à 5 milliards de dollars et amasser des capitalisations boursières de 50 milliards de dollars. Ce seront les startups qui sont indexées sur les mégatendances comme le cloud computing et les données, qui sont les meilleures de leur catégorie dans leurs segments respectifs et qui sont capables de construire indépendamment des franchises solides, plutôt que de devenir un outil de plus dans l'arsenal de l'un des grands acteurs du cloud.

Une nouvelle barre (plus haute) pour M&A

Alors que le marché des introductions en bourse a atteint de nouveaux sommets cette année, le paysage M&A a également été animé, établissant probablement une nouvelle barre pour l'activité de transaction en 2021.

Historiquement, la plupart des M&A se font à des prix inférieurs à 1 milliard de dollars, tandis que les entreprises qui font leur entrée en bourse valent plutôt 3 à 5 milliards de dollars à leurs débuts. En 2021, les introductions en bourse vaudront bien plus que cela et les prix des acquisitions rattraperont également leur retard, comme en témoigne l'énorme transaction Salesforce/Slack. Il s'agissait de la deuxième plus grande acquisition de Logiciel jamais réalisée et représentait le multiple de revenu le plus élevé pour toute société acquise de Logiciel. Il va certainement fixer une nouvelle barre pour les accords futurs.

En 2021, un nouveau groupe d'acheteurs (pensez à CrowdStrike, Okta, Datadog*, Snowflake) disposera de bilans et de capitalisations boursières de plus de 20 milliards de dollars pour réaliser ces grandes acquisitions ; ils pourront lever des fonds sur les marchés publics pour financer ces transactions relativement facilement. Les sociétés d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) sont une autre source de capitaux qui offriront une alternative aux entreprises à forte croissance et à fort potentiel et feront grimper les prix du M&A pour les actifs de qualité.

Les nouvelles sur les soins de santé s'améliorent

Les soins de santé ont été l'histoire dominante de 2020, évidemment, et les soins de santé en tant qu'activité ont été mis au défi sous tous les angles au cours de la pandémie ; le virus a révélé notre incapacité (du moins aux États-Unis) à coordonner des tests rapides et à appliquer la recherche des contacts, bien qu'il y ait eu évidemment des progrès sur les vaccins et les nouveaux traitements.

Mais la nécessité est mère de l'invention, et nous assistons aujourd'hui à une renaissance de la technologie des soins de santé qui devrait se poursuivre en 2021. Même des changements simples, comme consulter des médecins à distance via Zoom ou recevoir des traitements de bien-être pour gérer l'anxiété, ont entraîné un essor massif de la télémédecine, une nouvelle opportunité commerciale énorme. Entre-temps, les innovations en matière de big data et d'IA ont aidé les entreprises pharmaceutiques à lancer un vaccin à une vitesse sans précédent. Les patients, contraints par la pression économique, se sont tournés vers des marchés en ligne comme GoodRx pour se procurer des médicaments sur ordonnance, tandis que l'entrée d'Amazon dans le secteur des pharmacies renforcera la concurrence pour les opérateurs historiques et profitera aux consommateurs. Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que notre système de santé archaïque et complexe, qui représente une part importante du PIB américain, se modernise enfin en 2021 et au-delà.

Alors, accrochez-vous à vos chapeaux. Je reste optimiste quant à la distribution de vaccins et à une administration plus compétente à Washington en 2021, mais aussi quant à la capacité de B2B tech à tirer parti des marchés pour créer encore plus de valeur à l'avenir.

Cet article a été initialement publié dans Forbes.

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